原標題：人民幣穩(wěn)定大趨勢不會改變

　　央行出臺新匯改政策的第四個交易日，人民幣即期匯價報收6.4020，中間匯價報6.3969，小幅升值6個基點，顯示完善匯率中間價報價機制之后，人民幣匯率經過幾天的調整，逐漸向穩(wěn)定的市場化水平回歸，3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放，此前的偏差矯正已經基本完成，在未來一段時間內，人民幣匯率有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。

　　人民幣匯率是否接近均衡，要看國際收支、中國經濟增長等基本面，還要看一攬子匯率、實際有效匯率和名義有效匯率。從長期來看，人民幣仍然強勢，未來或許還會進入升值通道。

　　從經濟的基本面看，我國主要宏觀經濟指標支持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，今年來經濟增速雖然有所放緩，但是最近公布的7%的GDP增速仍然高于絕大多數國家的增速。最近一段時間，宏觀調控措施效果逐步顯現，基礎設施投資有所加速，房地產銷售改善，我國經濟已經出現企穩(wěn)回升趨勢。

　　從國際收支角度，我國經常項目仍然存在順差，外匯儲備很高，外資占GDP比重很低，通脹率較低，財政赤字和政府債務都在安全區(qū)間。且從目前時間窗口看，7月M2同比增長13.3%，當月人民幣貸款增加1.48萬億元，從總量看，數字十分可觀。

　　人民幣國際化自身進程為穩(wěn)定人民幣匯率注入了新動力。近年來，境外主體在貿易投資和資產配置等方面對人民幣的需求逐漸增加，倫敦金融城最新發(fā)布的人民幣業(yè)務量數據顯示，2014年倫敦人民幣交易額增長了一倍以上，日均交易量達到了615億美元。2015年6月底發(fā)布的另外一份關于人民幣國際化的聯合報告也表明，人民幣作為國際貨幣將為投資者提供新的機遇。

　　人民幣進入SDR籃子可能是央行這次決心調整人民幣中間價報價機制的原因之一。根據IMF的論斷，人民幣進入SDR籃子貨幣仍然存在一些“操作性問題”，這些問題可以歸結于目前存在離岸和境內兩個人民幣市場，這兩個市場的匯率、利率、流動性、交易品種和投資者都不相同。在資本賬戶不能完全開放條件下，境內外市場的存在，將成為人民幣進入SDR籃子的障礙。調整人民幣中間價定價機制，推動外匯市場對外開放，延長外匯交易時間，引入合格境外主體，促進形成境內外一致的人民幣匯率，這些都與IMF之前對于人民幣進入SDR籃子的意見比較一致。

　　2005年匯改以來，中間價作為基準匯率對于引導市場預期，穩(wěn)定市場匯率發(fā)揮了重要作用。一段時間以來，由于國內國外各類因素的影響，人民幣中間價和市場匯率出現了一定的偏離，此次對中間價報價機制的調整，避免了失衡的過度累積。完善匯率機制和匯率的報價機制，會使得匯率更加市場化，更加有彈性，反過來會增強央行貨幣政策的獨立性、自主性和調控性的空間，這更加有利于央行在利率、流動性、貨幣供應量方面的調控空間增加，而且自由度會更大。

　　客觀地講，人民幣貶值預期也是持續(xù)存在的。然而，回顧2005年以來人民幣升值歷史，2005年到2013年，人民幣累計升值36%，年均升幅大概在3.5%。隨著人民幣國際化進程不斷加快，如果未來人民幣能夠成功納入SDR籃子，其他國家必然加大對人民幣的購買力度，人民幣則會有升值傾向。貶值和升值的多種內在力量互相作用，未來人民幣可能會出現匯率基本穩(wěn)定但波動幅度加大的情況。