上周A股大幅震蕩，上證指數(shù)上漲0.33%，深證成指上漲0.06%。板塊上，銀行、煤炭等周期股小幅下跌，但跌幅較小，僅2%左右，主要原因是滬港通開通前漲幅過(guò)大，獲利盤較多，出現(xiàn)一定回吐；而前期低迷的中小板和創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，傳媒和計(jì)算機(jī)板塊漲幅超過(guò)6%。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了最新的議息會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)官員開始認(rèn)為需要關(guān)注通脹預(yù)期下行的問(wèn)題，同時(shí)認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)放緩的影響有限，僅一名委員投票要求剔除加息前瞻指引中“仍需要相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期”的表述，總體表述仍顯鴿派。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，以及大宗商品全線低迷導(dǎo)致的低通脹環(huán)境，為各國(guó)貨幣寬松政策提供了更為廣闊的空間。

國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)依舊偏弱，但也沒(méi)有出現(xiàn)再次加速下滑。11月匯豐制造業(yè)PMI初值為50，不及市場(chǎng)預(yù)期的50.2，并創(chuàng)六個(gè)月新低，10月終值為50.4。

物價(jià)繼續(xù)全面偏弱，豬肉價(jià)格進(jìn)入傳統(tǒng)旺季后上漲乏力，同時(shí)房?jī)r(jià)也片低迷。10月中國(guó)70大中城市新房?jī)r(jià)格環(huán)比繼續(xù)止?jié)q，與9月相比，10月70個(gè)大中城市中，新建商品住宅（不含保障性住房）價(jià)格下降的城市有69個(gè)，持平的城市有1個(gè)。

資金面，央行公開市場(chǎng)操作凈投放100億元，為連續(xù)5周零投放后首次凈投放，大大緩解了資金面的緊張情況。同時(shí)媒體報(bào)導(dǎo)，中國(guó)央行已經(jīng)向幾家商業(yè)銀行，通過(guò)公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(Short-term Liquidity Operations，SLO)注入了500億人民幣資金。媒體還報(bào)導(dǎo)，銀監(jiān)會(huì)也正在加快中國(guó)銀行業(yè)的存貸比考核的改革，有望釋放更多的銀行信貸資金，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中國(guó)人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整，并對(duì)基準(zhǔn)利率期限檔次作適當(dāng)簡(jiǎn)并。央行今天突然降息主要是為了降低經(jīng)濟(jì)融資成本，刺激經(jīng)濟(jì)回升，降息時(shí)間超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)股市形成利好。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，全年實(shí)現(xiàn)7.5%的GDP目標(biāo)有一定困難，央行通過(guò)降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)回升，是非常必要的。本次不對(duì)稱降息有效降低企業(yè)融資成本，利好實(shí)體企業(yè)。這表明政府開始采取寬松貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑，釋放積極信號(hào)。

政策面， 國(guó)務(wù)院公布稅收優(yōu)惠等10條措施，扶持小微企業(yè)發(fā)展。工信部首次確認(rèn)，我國(guó)將取消食鹽專營(yíng)。中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于引導(dǎo)農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)有序流轉(zhuǎn)發(fā)展農(nóng)業(yè)適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)的意見(jiàn)》，提出堅(jiān)持農(nóng)村土地集體所有，實(shí)現(xiàn)所有權(quán)、承包權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)三權(quán)分置，引導(dǎo)土地經(jīng)營(yíng)權(quán)有序流轉(zhuǎn)，堅(jiān)持家庭經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)性地位，積極培育新型經(jīng)營(yíng)主體，發(fā)展多種形式的適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)，鞏固和完善農(nóng)村基本經(jīng)營(yíng)制度。土地改革進(jìn)一步加速，將為資源的更加合理配置，釋放改革紅利創(chuàng)造條件。

預(yù)計(jì)年底前，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，資金寬松的背景下，市場(chǎng)整體下行風(fēng)險(xiǎn)不大，結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)將一直存在。隨著滬港通的正式開通，可能帶來(lái)海外增量資金，疊加國(guó)內(nèi)資金通過(guò)融資融券通道的加快入市，預(yù)計(jì)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)是可以持續(xù)的，而且風(fēng)格優(yōu)勢(shì)將更加偏向大盤藍(lán)籌股。操作上，應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、估值合理的板塊，如金融、食品飲料、醫(yī)藥、汽車等。