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白話股市:A股顛簸 誰該為119暴跌負責(zé)?

2015-01-21 16:00:12

來源:騰訊財經(jīng)

   相比1月19日的暴跌,恐怕1月20日的大漲讓周一割肉的投資者更為心疼。

 
  滬指近日再度走出“顛簸”行情,本周一在兩融業(yè)務(wù)監(jiān)管利空的打擊下,滬指大跌6%,當晚證監(jiān)會緊急回應(yīng),本周二滬指稍有企穩(wěn)。
 
  在投資者的吐槽中,誰要對市場波動負責(zé)成為焦點,壓力很大的市場各方紛紛擺出澄清姿態(tài)。
 
  證監(jiān)會周一連夜安撫投資者,稱雖然對12家不聽話的券商采取行政監(jiān)管措施,但依然旨在促進融資業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展,而對于沒有50萬但已經(jīng)借到錢的投資者也不會強行平倉。
 
  一眾券商也表示無辜,中信證券、招商證券等多家券商當晚回復(fù),稱并未收到監(jiān)管層任何通知和函件,這一規(guī)定只是個別券商昨日的自行約束和調(diào)整,與監(jiān)管層無關(guān),其他券商也暫未跟隨。海通證券則稱暫停兩融對公司利潤影響比較小。
 
  還有,周一中信證券大股東“踩點”減持被稱為是券商股暴跌的推手,但中信證券就此發(fā)表聲明稱,大股東的減持為正常經(jīng)營行為。
 
  那么誰才該為投資者1月19日的心碎負責(zé)呢?經(jīng)過排除法發(fā)現(xiàn),似乎所有線索都指向這個——投資者過度解讀消息,奪路而逃產(chǎn)生踩踏事件。
 
  這個解釋可謂情理之中。作為典型的政策市,長久以來中國股市與宏觀經(jīng)濟之間并非簡單的線性關(guān)系,趨勢常有背離。在多年的資本市場發(fā)展歷程中,2006年到2007年經(jīng)濟周期驅(qū)動的牛市堪稱罕見,但多數(shù)時候,A股市場的漲跌是由資金跟隨政策而動。
 
  因此,在A股市場中,解讀政策無疑是非常重要的工作。此前市場有“跟著新聞聯(lián)播炒股”、“炒股要多讀書多看報”等有幽默感的段子,而2014年以來,投資者從軍工概念、新疆地域概念炒到“一帶一路”,以前挖掘成長性的手法正在失效,只有每天蹲守《新聞聯(lián)播》,認真研讀政府工作報告的人才能屢屢踏準市場熱點。
 
  本來就是政策市,政策的效應(yīng)還被兩融、傘型信托等放大器給放大,所以無怪乎投資者會對關(guān)系到資金面的兩融如此敏感,別忘記了,本輪瘋牛行情更是從降息開始。
 
  不過讓投資者誤會的各位似乎也不能撇清所有關(guān)系。市場關(guān)于兩融的敏感是可以預(yù)見的,此前2014年12月,曾有傳言兩融業(yè)務(wù)將有窗口指導(dǎo),當時滬指曾經(jīng)大幅下挫。
 
  當然,屢屢讓投資者“誤會”的情況并非故意。證監(jiān)會主席肖鋼在2013年就提出,證監(jiān)會在市場化職能改革要扮演“小拇指”的作用,把證監(jiān)會職能切實轉(zhuǎn)到維護市場的公開、公平、公正,維護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。
 
  可以預(yù)見的是,未來這種“誤讀”產(chǎn)生的踩踏風(fēng)險仍有,目前傘型信托依然是懸在投資者頭上的一把利劍,所以下一把劍下來的時候,監(jiān)管層請輕一些,而投資者也務(wù)必要淡定一些。
 
  股市補習(xí)班:傘型信托是下一個雷嗎?
 
  傘形信托是單個股票賬戶資金夠300萬以上,即可簽約參與優(yōu)先級資金融資的工具,根據(jù)個風(fēng)險偏好選擇1:1、1:2、1:2.5等,最大1:3的資金杠桿比例,選擇二級市場中股票、基金、債券、貨幣等交易標的獨立操作,自擔風(fēng)險。直到在約定的6個月或者1年后將借來的錢還給機構(gòu)。傘型信托具有期限靈活,融資快捷、高杠桿、低成本的優(yōu)勢。
 
  2014年12月,證監(jiān)會開始去券商機構(gòu)的兩融業(yè)務(wù)進行排查,同為杠桿資金來源的傘形信托也成為市場關(guān)注的焦點之一。甚至被認為是會接下來沖擊市場的另外一只靴子。傘形信托的杠桿率最高可達1:3,而融資融券的杠桿率多為1:1,傘形信托杠桿率遠高于融資融券業(yè)務(wù)。

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