為增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，服務(wù)實體經(jīng)濟回升向好和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，2024年9月24日，資本市場出臺了一系列重大改革舉措，涵蓋中長期資金入市、市值管理、并購重組等，并創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士指出，一年以來，伴隨著上述改革舉措的落地，資本市場回穩(wěn)向好態(tài)勢明顯，市場信心顯著增強，包容性和吸引力增加，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力的水平不斷提升。
一年以來，資本市場發(fā)生了根本性變化。一方面，從最直觀的市場表現(xiàn)來看，投資者信心顯著增強，市場活躍度明顯提升。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從市場成交規(guī)模來看，A股日成交額從去年9月初的5000億元左右一路上升，截至今年9月18日已經(jīng)連續(xù)28個交易日穩(wěn)定在2萬億元上方，最高達到了3.2萬億元。從主要指數(shù)的表現(xiàn)來看，2024年9月24日至2025年9月19日的242個交易日中，上證指數(shù)、深證成指、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指期間分別累計上漲了38.97%、61.70%、40.13%和101.96%。體現(xiàn)投資者風險偏好水平的兩融余額規(guī)模不斷攀升，從1.37萬億元一路上升至目前的2.40萬億元。
另一方面，從資本市場改革進程來看，多項重大舉措落地，資本市場包容性和吸引力不斷提升。過去一年來，資本市場全面深化投融資綜合改革，在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，并且重啟未盈利企業(yè)適用第五套標準上市，同時推出6項改革措施。在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。在并購重組市場，“并購六條”正式發(fā)布，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》也得到修訂，并購重組市場活力被激發(fā)。在中長期資金入市方面，中央金融辦、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，積極實施長周期考核，提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比。
這些重大改革舉措的成效正在顯現(xiàn)。在新股發(fā)行市場，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，去年9月24日以來共計有108家企業(yè)完成發(fā)行，合計募資約965億元，其中來自科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的共計有54家，募資合計402億元。在長期資金入市方面，險資權(quán)益配置穩(wěn)健增長，截至2025年二季度末，保險資金運用余額突破36萬億元，約4.74萬億元投向股票及證券投資基金，直投股票規(guī)模達3.06萬億元，較上年同期凈增約1萬億元。并購重組市場活力持續(xù)激發(fā)。上交所數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年滬市新增資產(chǎn)重組單數(shù)達378家次，同比增長23%，其中，重大資產(chǎn)重組新增55家次，同比增長224%，合計交易金額超1600億元，遠超去年同期。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，去年9月24日以來涉及資本市場的一系列重要改革舉措，有效地提振了市場信心。中國市場學會金融委員付立春表示，市場資金面更穩(wěn)了，包括保險資金等在內(nèi)的中長期資金都在逐步加大配置，再加上回購增持再貸款等新工具的推出，使得市場底氣更足。交易活躍度明顯上升，并購重組市場恢復活力。市值管理、回購增持傳遞出監(jiān)管層呵護市場的信號。市場估值中樞往上走，波動收斂了，投資者心態(tài)更穩(wěn)了，市場逐漸走出了底部，慢慢向好的方向發(fā)展。
長江養(yǎng)老保險股份有限公司研究所總經(jīng)理李慧勇表示，過去一年來，資本市場各類投資主體對市場的信心大幅提升，初步顯示出經(jīng)濟和資本市場良性互動、市場結(jié)構(gòu)和總量良性互動的特征。同時，從市場層面來看，科技敘事這一主線越發(fā)清晰，代表中國經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型方向的新興行業(yè)，包括創(chuàng)新藥、半導體、機器人等，都得到了投資者的關(guān)注和認可，資本市場的良好生態(tài)正在形成。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也表示，一系列重磅政策極大地提振了市場信心，推動各類中長期資金入市，推動了A股市場從底部走強。
業(yè)內(nèi)人士同時指出，過去一年以來上述重大改革措施的落地，有效提高了資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的能力。付立春表示，這一年出臺的改革有三個特點：一是“長錢入市”，保險、養(yǎng)老金這些長期資金進來，對創(chuàng)新、綠色發(fā)展這些需要長期投入的行業(yè)特別關(guān)鍵；二是并購重組更加活躍，企業(yè)能夠通過并購做大做強，資源配置效率提升，助力產(chǎn)業(yè)升級；三是市值管理和工具創(chuàng)新，比如，股票回購、互換便利讓市場更有韌性。這些改革都指向一個方向，即長期性、市場化和服務(wù)實體經(jīng)濟，讓資本市場在推動高質(zhì)量發(fā)展中扮演更重要的角色。
李慧勇則表示，從資本市場的改革來看，市場對于投資者的回報水平顯著提升。一些傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司通過提質(zhì)增效、加大分紅力度等提高了對于投資者的回報。同時，資本市場加大了對于科技創(chuàng)新的支持，包括半導體等新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的企業(yè)通過上市、并購重組等途徑不斷發(fā)展壯大，二級市場的投資者則通過投資這些科技創(chuàng)新企業(yè)獲得了很好的回報，分享了科技企業(yè)發(fā)展的成果，這一良性循環(huán)有效提高了資本市場對于科技創(chuàng)新的支持力度。
記者 吳黎華
來源：經(jīng)濟參考報